英特尔股票（纳斯达克股票代码：INTC）今年几乎没有变动，仅上涨 2%，因为尽管该公司在该领域投资了超过 500 亿美元，但该公司仍在努力应对其核心 CPU 市场相关性萎缩和代工雄心进展乏力的问题。收入已从 2021 年的 790 亿美元暴跌至 2024 年的 530 亿美元。虽然更广泛的 PC 市场显示出稳定的迹象，但英特尔的收入预计今年将再次下降——这表明收入停滞可能成为常态。与此同时，AMD 和 Nvidia 等竞争对手的股票正在飙升，2025 年分别上涨 43% 和 24%。英特尔股价会暴跌至 10 美元——目前价值的一半吗？这可能看起来很极端，但考虑到其基本面的稳步侵蚀，这不再是不可想象的。下面，我们提供了一个考虑三个关键指标的场景，即收入、净利润率和市盈率。也就是说，如果您想比个股更平稳地上涨，请考虑 High Quality 投资组合，该投资组合的表现优于标准普尔指数，自成立以来回报率为 >91%。

收入可能会停滞不前

英特尔的销售额最近大幅下降。英特尔的收入从 2021 年的 790 亿美元下降到 2024 年的 530 亿美元，原因是英特尔的 CPU 销量下降，原因是 Covid-19 后 PC 市场降温，以及竞争对手 AMD 的市场份额增加。移动设备的兴起和对人工智能芯片的需求不断增加——英特尔在这些领域占有的影响力有限——也受到了影响。虽然 PC 市场正在复苏，预计今年的销售额将以低个位数增长，但英特尔的收入看起来还不会稳定下来，市场普遍估计今年的销售额将下降 2%。由于多种因素，英特尔的收入仍有可能在此期间停滞不前。在英特尔苦苦挣扎的同时，AGI 会将英伟达股价推至 300 美元吗？

代工业务可能不会腾飞： 越来越多的迹象表明，英特尔的代工厂赌注并没有像公司预期的那样起飞。在最近的财报电话会议上，英特尔似乎淡化了为其 18A 工艺（其迄今为止最先进的制造技术）赢得主要外部客户的希望，领导层指出 18A 将主要用于内部产品。英特尔还在其季度文件中表示，如果无法赢得重要客户，它可能会“暂停或停止”其下一代 14A 工艺。然而，代工服务市场实际上正在蓬勃发展。台湾台积电——全球最大的代工企业——预计其人工智能相关芯片收入将在 2025 年翻一番，并在未来五年内增长 40% 的中间水平。另一方面，英特尔目睹的行动很少。

CPU 市场份额损失： 尽管推出了新产品，但英特尔的 CPU 业务可能会面临进一步的压力，因为随着 PC 制造商希望将更多智能融入其设备，生成式人工智能时代可能会为更多竞争打开大门。例如，芯片设计商 ARM 和移动芯片组专家高通都在进军 PC 领域，Microsoft 最新的 Copilot+ PC 使用 ARM 芯片，提供 AI 功能且功耗更低。在服务器方面，也可能存在挑战，因为用于生成式 AI 应用程序的加速计算服务器通常只需要一个 CPU 来满足 AI 服务器中的八个或更多 GPU。此外，Nvidia 等 GPU 制造商在整体服务器系统设计中发挥着更大的作用，希望用功率较低的 ARM 芯片而不是英特尔的芯片取代英特尔等公司的专用 CPU。这可能会影响英特尔的生计 CPU 业务。

代工利用困境： 英特尔也面临着某种困境。虽然 AMD 和 NVIDIA 等竞争对手使用台积电卓越的尖端制造工艺，但英特尔必须在产品竞争力与其昂贵的代工厂的财务状况之间取得平衡。近年来，英特尔已经向台积电发送了一些芯片订单，以购买其一些最新处理器的关键组件。虽然这种外包提高了英特尔的产品性能，但同时也使其内部制造部门缺乏支付固定成本所需的关键订单。这迫使英特尔做出一个艰难的选择：冒着使用自己可能不太先进的晶圆厂并在 CPU 游戏中落后于竞争对手的风险，或者通过进一步拥抱台积电来破坏其内部代工运营。